Rentabilidade

Como fazer o cálculo da rentabilidade usando o Gross Up?

É importante o profissional de investimentos sempre realizar o cálculo do Gross-Up para a valorização da carteira do cliente e com isso, oferecer as melhores estratégias.


Para o profissional de investimento, o Gross-up é um cálculo  que apresenta o valor do rendimento que um ativo isento de imposto teria caso ele tivesse cobrança de IR, ou seja, o Gross-up cria um imposto “virtual” sobre o ganho de capital, transformando-o em valor bruto e igualando a base de comparação com os ativos tributados.

Além de comparar ativos, o cálculo é importante para aumentar a valorização de uma carteira pois, muitas vezes, vemos extratos de investimentos com a rentabilidade errada em função de um erro no cálculo dos títulos incentivados, levando a carteira ter um resultado de rentabilidade diferente do esperado.  

É interessante salientar também que, a base comumente utilizada para comparação de investimentos e para o cálculo de uma carteira é aquela baseada na rentabilidade bruta, pois torna os investimentos comparáveis entre si.

Cálculo a rentabilidade de um título com o Gross Up?

Vamos considerar o seguinte exemplo:
● Título: LCI de 99% do CDI
● Data de emissão: 05/05/2022
● Data de vencimento: 05/05/2023
● Valor investido: R$ 1.000.000,00
● Taxa do CDI no período (fonte CETIP): 12,65%
● Imposto de Renda: 15% sobre o ganho de capital

Começando pelo erro mais comum, que é dividir o percentual do CDI, 99%, por 0,85 (15% de IR), encontramos uma taxa “grossapada” de 108,23% do CDI. Neste caso, em 05/05/2023 teríamos:

● Valor final da LCI corrigida a 99% do CDI = R$1.124.632,88 - O Ganho líquido de R$124.632,88 (R$1.124.632,876-R$ 1.000.000,00).
● Valor “bruto” da LCI com o Gross-Up a 108,23% do CDI = R$ 1.146.626,91 - O Ganho bruto de R$ 146.626,91 (R$ 1.146.626,91 - R$ 1.000.000,00).

Agora, um cálculo inverso a fim de verificar se o valor do imposto (15%) equivale ao ganho líquido da LCI corrigida a 99% do CDI, conforme indicado acima.

Ao aplicar o imposto de 15% sobre o ganho bruto de R$ 146.626,91, encontramos o valor de R$ 21.994,04 (146.626,91 x 0,15).

Logo:

R$ 1.146.626,91 - R$ 21.994,04 = R$ 1.124.632,88

Então, como deve ser feito o cálculo? Qual é a fórmula do Gross Up?

Considerando o mesmo exemplo, devemos encontrar o ganho de capital “bruto virtual” (GC) com alíquota de 15% (AL) através da seguinte fórmula:

GC = ((VF – VI) * Al) / (1 – AL), onde:

● VB = valor “bruto virtual” em 05/05/2023;
● VI = valor investido;
● VF = valor final, aplicando a taxa real do título, em 05/05/2023;
● AL = alíquota de Imposto de Renda ;
● GC = ganho de capital bruto.

Logo, aplicando a fórmula, temos:
● GC = ((1.124.632,88 – 1.000.000,00) * 0,15) / (1 – 0,15) = R$21.994,04

Portanto, o valor “bruto” nada mais é do que o valor final (VF) acrescido do ganho de capital (GC) → VB = VF + GC

● VB = 1.124.632,88 + 21.994,04
● VB = 1.146.626,91

É importante notar que, em um cenário de taxas crescentes, como o que vivemos atualmente, a diferença de cálculo sempre apontará uma taxa mais alta.

Logo, vemos que, se uma carteira de investimentos tem diversos títulos incentivados e não incentivados, o cálculo errado pode estar apontando uma distorção significativa na comparação da rentabilidade do CDI e levando consultores de investimentos e investidores a conclusões e decisões equivocadas.

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